营收增长难掩利润颓势
2026年上半年，鼎佳精密（股票代码：920005）实现营业收入2.54亿元，较上年同期增长17.93%，保持了业务规模的扩张态势。然而，净利润指标却呈现显著恶化，归属于上市公司股东的净利润为2893.57万元，同比下滑23.96%；扣除非经常性损益后的净利润更降至2661.56万元，同比大幅下降29.02%，业绩增长质量堪忧。
基本每股收益近乎腰斩
公司基本每股收益从上年同期的0.63元降至0.35元，降幅达44.61%；扣非每股收益同步下滑，反映出公司核心业务盈利能力的实质性削弱。加权平均净资产收益率也从上年同期的8.94%降至4.55%，股东投资回报率显著降低。
指标
2026年上半年
2025年上半年
变动比例
营业收入（万元）
25,400.90
21,539.70
+17.93%
归母净利润（万元）
2,893.57
3,805.37
-23.96%
扣非净利润（万元）
2,661.56
3,749.59
-29.02%
基本每股收益（元）
0.35
0.63
-44.61%
加权平均净资产收益率
4.55%
8.94%
-49.10%
应收账款与存货双高加剧运营风险
应收账款持续攀升
截至2026年6月末，公司应收账款余额达2.44亿元，较上年末增长12.12%，占当期营业收入比例高达95.9%。应收账款规模持续扩大，主要系销售收入增长所致，但周转效率未见改善，应收账款周转率维持在1.94次，与上年同期基本持平。公司需警惕大额应收账款可能带来的坏账风险，尤其是前五大客户应收账款占比高达33.75%，客户集中度风险突出。
应收票据大幅增长
应收票据余额为475.21万元，较上年末大幅增长61.35%，增速显著高于营业收入和应收账款增幅，可能与公司调整结算方式或客户结构变化有关。但需关注应收票据的承兑方信用风险及到期兑付能力。
存货周转效率提升难抵减值压力
公司存货余额为3333.64万元，较上年末增长25.82%，主要因业务扩张带动备货增加。尽管存货周转率从10.24次提升至11.12次，但期末存货跌价准备达247.11万元，较上年末增加47.59%，反映出部分存货面临减值压力。
资产项目
2026年6月末（万元）
2025年末（万元）
变动比例
应收账款
24,352.69
21,720.87
+12.12%
应收票据
+61.35%
存货
3,333.64
2,649.43
+25.82%
存货跌价准备
+47.59%
费用失控吞噬利润空间
销售费用激增48%
报告期内销售费用达1039.49万元，同比激增48.05%，主要因公司扩充销售团队、上调薪酬及增加商务活动导致职工薪酬、招待费和差旅费同步增长。销售费用率从3.26%升至4.09%，远超营业收入增速，反映市场拓展效率低下。
管理费用增长45%
管理费用1460.17万元，同比增长45.28%，主要系管理人员薪酬上调及厂区修缮费用增加。管理费用率从4.67%升至5.75%，显示公司运营管理效率有待提升。
财务费用由正转负
受汇率波动影响，公司本期产生汇兑净损失663.15万元，导致财务费用从上年同期的-330.47万元骤增至504.67万元，同比增幅高达252.71%。公司外币货币性资产规模较大，汇率风险管控能力亟待加强。
研发费用平稳增长
研发费用1104.73万元，同比增长7.69%，增速低于营业收入增幅，研发投入力度相对减弱。研发费用率从4.76%降至4.35%，需关注研发投入对核心竞争力的支撑作用。
费用项目
2026年上半年（万元）
2025年上半年（万元）
变动比例
销售费用
1,039.49
+48.05%
管理费用
1,460.17
1,005.06
+45.28%
财务费用
+252.71%
研发费用
1,104.73
1,025.88
+7.69%
现金流状况恶化警示流动性风险
经营性现金流净额腰斩
公司经营活动产生的现金流量净额为1977.79万元，同比大幅下降51.11%，主要因职工薪酬支出增加及存货采购规模扩大。值得警惕的是，本期净利润2893.57万元与经营性现金流净额的背离度扩大，盈利质量明显下降。
投资活动现金流巨幅流出
投资活动产生的现金流量净额为-3.53亿元，上年同期为-152.16万元，主要因公司使用闲置资金购买银行理财产品，期末未到期余额达3.46亿元。虽然理财投资收益同比增长906.63%至172.83万元，但大规模资金占用可能影响主业发展。
分红致筹资现金流承压
公司本期实施现金分红3556.11万元，导致筹资活动现金流净额为-4889.21万元，上年同期为-112.08万元。在经营性现金流大幅下滑的背景下，高额分红进一步加剧了公司资金压力。
现金流项目
2026年上半年（万元）
2025年上半年（万元）
变动比例
经营活动现金流净额
1,977.79
4,045.09
-51.11%
投资活动现金流净额
-35,285.50
-23089.58%
筹资活动现金流净额
-4,889.21
-4262.40%
风险提示
盈利下滑风险：扣非净利润大幅下降29%，反映公司核心业务盈利能力削弱，需关注毛利率持续下滑（从30.18%降至29.35%）对未来业绩的影响。
流动性风险：经营性现金流净额腰斩，货币资金较上年末下降77.74%至1.11亿元，而交易性金融资产达3.46亿元，资金结构合理性存疑。
应收账款风险：应收账款余额达2.44亿元，占营收比例95.9%，前五大客户集中度较高，存在坏账风险。
费用管控风险：销售费用、管理费用增速远超营收增长，成本控制能力亟待提升。
汇率风险：本期汇兑净损失663.15万元，外币资产敞口较大，需加强汇率风险管理。
鼎佳精密在营收增长的表象下，隐藏着利润下滑、现金流恶化、费用失控等多重风险。投资者应密切关注公司后续盈利质量改善情况及流动性管理措施，审慎评估投资价值。
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